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    【业绩会解读】中国建材(3323.HK):水泥巨头业绩逐步好转,估值即将重估

    发布时间:2018-03-29 13:32

             上周五晚,坐拥国内最大水泥产能的“巨无霸”中国建材(3323.HK)发布2017财年业绩:

             全年经审核合并口径营业收入为1276.26亿(人民币,下同),同比增长 25.7%

             股东应占净利润为32.25亿,每股基本盈利为0.597元,高于市场预期的0.57元,同比增长 207.7%

             每股派发?#19978;?.1元(含税),同比增长 232.56% 

             事实上,这三项数据仅是中国建材业绩复苏的一个缩影。根据公司业绩报告显示,市场极度关注的公司净负债率由2016年的 232% 大幅降至 196% 。若今年五月完成与中材股份(1893.HK)的合并(更多详情可点击《 中国建材和中材股份合并,背后竟有这样的故事 》),预期净负债率能够进一步降低至149% 

             受此利好影响,公司股价昨日开盘一路走高,全日收涨6.98%。公司管理层在下午收市后举行业绩发布会,管理层表示今年第二?#24452;热?#23558;再次上调水泥售价,这也直接刺激了公司股价继续上涨。


    来源:Wind

             那除此之外,管理层在问答环节上还有哪些重点内容呢?

    【 问答环节 】

    Q:去产能和供给侧改革未来的方向?

    A:去产能是水泥行业的一项长期任务。我们已经向政府建议通过产能置换的方式停止产能的扩张。至于以市场为导向的去产能,我们一直在与其他大型生产商合作,暂停部分生产线。

    与?#36865;?#26102;,我们正在与其他参与者一起提议停止PC32.5级水泥的生产。过去几年我们已经逐渐?#19994;?#20851;于减产的解决方式:环保政策是减产的驱动力、自发减产。

    我们认为供应方面的协调和减产将在2018年至1919年间将得到良好的执行。关于去产能,具体步骤是:

    停止PC32.5级水泥的生产,这得到政府的更多支持;

    关闭较小的低质量水泥厂;

    监测2500tpd以下的较小生产线;

    产能置换(这点需要保?#32622;?#20999;关注)。

    Q:2018年第一?#24452;?#30340;销量以及?#32622;?#21033;指引?

    A:一?#24452;榷置?#21033;大概是人民币100元左右,高于2017第四?#24452;齲?#38144;量方面,一?#24452;?#29615;比略有下降,主要是由于一月份的阴雨天气和当地政府产量份额重新分配。

    Q:三月份的销量和第二?#24452;?#23458;户需求预计?

    A:需求回升晚于正常水平,但需求回升符合季节性。3月下旬,甘肃南部,陕西南部,四川,重庆,河?#31995;?#22320;出现价格上涨。在华东地区,第一?#36136;?#26009;价格开始上涨,我们预计水泥价格将从tmr开始上涨。我们预计中国东北地区的价格也应该上调。我们预计4月份会再次出现价格上涨。预计第二?#24452;日?#20307;需求将强劲增长。

    Q:费用控?#21697;?#38754;将专注于哪方面?

    A:我们的目标是在合并后在内部提高绩效评估。我们?#27493;?#24320;始为管理层提供现金奖励。

    Q:产能置?#27426;?#20844;司水泥业务有什么潜在风险?

    A:短期内影响有限,我们将保?#32622;?#20999;关注。

    Q?#21512;?#21322;年需求端展望

    A:我们相信宏观经济正在转向高质量的发展。中央政府将推动水利基础设施,农村建设等方面的投资,为水泥价格提供支持。只要总需求不低于20亿吨,我们就对供应协调充满信心。

    Q:2018年总销量指引

    A:全年销量预计为3.77亿吨,与2017财年持平。我们将努力在市场竞争中脱颖而出。

    Q:与中材合并后,工程业务会发生怎样改变?

    A:2017年,中国建材的工程毛利率为24%,而中材国际的毛利率为24%。通过市场合作,总体毛利率应该提高2%。

    Q:去杠杠政策对公司的潜在影响?

    A:资产负债表的高杠杆率主要是由于公司多年来通过债务融资扩张。我们已经通过合并中材股份降低了杠杆率。同时,由于主要业务的利润率较高,我们将在2018年偿还更多的债务。我们也一直控制着资本开支,我们预计2018年将达到1500亿,低于2017年。我们的重点是盈利能力和现金流。

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